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徐志：根本性的驱动还是估值。港股“边缘化”这个声音，从2016年初就开始提到了，当时AH溢价指数最高达到50%以上，即港股比A股便宜50%。2017年初，当时港股的估值，恒生指数是在10倍左右，国企指数在9倍左右。而世界上其他的指数的估值，欧美基本上都在20倍，所以基本上是水往价值洼地里面流，牛市的根本驱动力就是估值。现在港股估值提升了，恒生指数提高了大概20%，是12倍，盈利是13%，综合下来基本上就是36%，所以相当于是估值和利润双提升。

基于这个想法，本期访谈了华安基金的副总经理，首席投资官翁启森（Jason）。来自台湾的翁总更喜欢我们叫他Jason，这样显得彼此之间更加平等和亲切。从背景特征看，Jason是极少数在中国内地从事资产管理行业的台湾人，还做到了华安这样老牌基金公司的首席投资官。

三次产业挺脊梁从南到北“铁骑千里卷麦浪”，粮食生产再传丰收喜讯；从沿海到内陆，智能化生产线深入工厂车间；从交通运输、批发零售到信息、金融，服务业突飞猛进为社会添福祉……三次产业的健康发展，让中国经济挺起脊梁。70年来，中国粮食总产量由1949年的11318万吨提高到2018年的65789万吨，全国耕地灌溉面积由1952年的1996万公顷扩大到2018年的6810万公顷，有力保障了国家粮食安全。工业体系逐步完善，目前，中国已成为拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，200多种工业品产量居世界第一。服务业蓬勃发展，2018年，第三产业增加值达到469575亿元，比1978年实际增长51.0倍。中共十八大以来，新产业新业态新模式不断涌现，成为保障就业、稳定经济的重要力量。

不过，此项3.29亿元的现金收购导致流动性趋紧。三季报显示，截至2019年三季度末，通鼎互联的现金及现金等价物为2.71亿元，去年同期为8.66亿元，同比大幅减少5.95亿元。同时，值得注意的相关风险还有通鼎互联控股股东及其实际控制人的质押股份数量占其所持公司股份数量比例均超过80%。

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但外因始终是辅助，内因才是这一轮民企信用风险暴露的本质原因。随着本轮信用风险的发酵，民企在公司治理、信息披露、行事规范上的一系列问题也开始逐渐浮出水平：富贵鸟违约后惊现42亿巨额违约担保和资金拆借，遭证监会、上交所调查；雏鹰农牧违约后“肉偿”还债，债券利息用火腿等存货支付，开创了中国债市实物支付的先河；宏图高科的7亿中票到期后，单方面暴力宣布展期，拒发违约公告；华业资本的大股东通过虚构应收款项转移百亿资金，在债券违约后公司实控人不知所踪；永泰能源违约后偿债态度极消极，不愿变卖资产，债权人求偿之路漫漫等等。相比较于外部环境融资的恶化来说，民企的这些行为才往往是导致投资在这敬而远之的罪魁祸首。