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另一方面，2016年A股市场年初熔断、年中区间波动、年尾风格转换，基金遭遇大额赎回，而大量赎回费计入基金资产为基金带来了正收益，导致净值逆市增长。也就是说，2016年兴业聚利灵活配置存在净值失真的现象。在2017年蓝筹股一路飙升的行情下，兴业聚利灵活配置却仅获得4.29%的业绩上涨，远远跑输同类均值水平，这似乎也佐证了腊博对行情把握的失利。如今，该基金仅2018年的年内跌幅已经超过20%，很显然，在与众多同类基金的这次“马拉松长跑”中，兴业聚利灵活配置已经渐渐被“同伴”甩在身后，且差距越来越大。同时，腊博一直坚持的以绝对收益为导向也沦为虚谈。

财务粉饰的事前动机：22%的受访企业表示，部分企业进行财务粉饰可能是出于投资者的压力，包括二级市场股价、大股东的预期以及退市风险等因素均造成了上市公司对良好经营业绩的需求，他们不惜通过财务粉饰的方式来隐藏公司的真实财务状况。其次，公司内部的业绩考核也为管理层带来了业绩粉饰的动机，包括对于公司业绩增长的需求，业绩承诺以及管理层的薪酬与业绩挂钩等。对未来的股权或债权融资的需求也催生了上市公司的财务粉饰行为。

本组文/本报记者 郭琳琳 供图/柳先生责任编辑：霍宇昂本文来自中泰国际的研报《旺季、价格周期延长，政策期待利好旧经济要素》，作者为中泰国际分析师徐博。截至5月11日，MSCI全球、发达及新兴市场指数均有所修复，按周分别上涨2.09%、2.03% 和2.49%。中国离岸指数强于在岸指数，恒生指数、国企指数分别按周收涨3.99%和3.82%；沪深300、上证指数按周表现强于中小板、创业板。

在回答问题时，陈黎芳还举了一个例子来说明。“你提到的混改，其实华为过去在海外也经历过很多类似的事情，经常有运营商说，希望华为可以稍微投点股、投点资，以后这个市场就全是你的。华为宁可不要这个市场也不投，因为我们不能成为我们客户的竞争对手。如果我们投了A公司，那B公司还是我们的客户呢。我们哪有天大的本事投资所有的客户？再说，我们也不一定有钱投，华为是最穷的高科技公司，绝大部分的钱都投研发里了。”

因为大举发展万能险，上海人寿的偿付能力也被迅速消耗，2018年末，上海人寿综合偿付能力充足率为124%，核心偿付能力充足率均为116%，相比2017年末的数据均下降了13个百分点。最新的偿付能力报告显示，今年二季度该公司核心偿付能力127%，综合偿付能力134%。

其中，皇庭国际2018年度计提的资产减值准备主要为应收款项、贷款、存货、在建工程、商誉，计提资产减值准备合计人民币9292万元。今年一季度，皇庭国际实现营业收入2.18亿元，同比减少1.58%；归属于上市公司股东的净利润4725.06万元，同比减少7.78%。